導(dǎo)讀：今年，這家鋼鐵國企正陷入虧損，那家民企則勉強盈利，并購案已運作數(shù)年。據(jù)說，并購案在省政府的強力推動下都沒能成功的原因，是鋼鐵國企因持續(xù)虧損巨大而失去了強行并購的底氣，想“強娶”這家民企，遭遇鋼鐵民企明顯持續(xù)抵制，最終這樁“婚事”偃旗息鼓。

　　這兩天，我在一個鋼鐵大省采訪，聽該省最大的國有鋼鐵公司人士說，公司想“娶”省內(nèi)最大的民營鋼鐵企業(yè)，可人家不“嫁”。

　　今年，這家鋼鐵國企正陷入虧損，那家民企則勉強盈利，并購案已運作數(shù)年。據(jù)說，并購案在省政府的強力推動下都沒能成功的原因，是鋼鐵國企因持續(xù)虧損巨大而失去了強行并購的底氣，想“強娶”這家民企，遭遇鋼鐵民企明顯持續(xù)抵制，最終這樁“婚事”偃旗息鼓。

　　這家鋼鐵國企的公告解釋虧損原因說，2012年宏觀經(jīng)濟形勢和國內(nèi)鋼鐵形勢異常嚴峻，經(jīng)濟增速逐季回落，消費市場增長放緩，鋼材產(chǎn)能過大，鋼材市場供大于求的矛盾愈加突出，鋼材價格大幅下跌，且降價幅度高于上游原燃料價格的下跌幅度，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)呈現(xiàn)出行業(yè)性虧損的慘淡景象。曾經(jīng)的“高富帥”開始走了下坡路。

　　不過，它沒有“強娶”的那家民企，在同樣慘淡的行業(yè)環(huán)境下、相近的地域里，是勉強盈利的。個中原因，鋼鐵國企的人士不便解釋，同城的上市公司高管和我聊天時則一語道破：該國企效率低下，同樣的工作，民營企業(yè)一個人干的活，在那家國企兩人干。而且損公肥私的事情在很多部門都是常見現(xiàn)象，利潤率怎么能上去?

　　并購悄然停止的另一個重要原因，是之前已進行多次并購，現(xiàn)在看效果并不明顯。該鋼鐵國企之前已經(jīng)并購了兩家鋼鐵公司，組成了非常龐大的鋼鐵巨頭——這是國家和地方政府一直鼓勵的產(chǎn)業(yè)整合方向。按理鋼鐵這種資源密集型、勞動力密集型行業(yè)，整合后在規(guī)模效應(yīng)下應(yīng)該獲得更好的毛利率，而不是跑輸同行。也許，錯的不是行業(yè)整合大方向，而是誰娶誰的問題。

　　知道內(nèi)情的人士說，并購兩個鋼鐵公司后，三個公司在一塊牌子下，但依然有三套班子搞三個公司的經(jīng)營，并購后幾年沒有改善公司內(nèi)部業(yè)務(wù)簡單拼湊的問題。看起來該省鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度提高了，有利于淘汰落后產(chǎn)能、提高業(yè)務(wù)協(xié)作效能等，事實上，作為國企，并購后在人事調(diào)整、職工安置、體制障礙等問題上遇到很多現(xiàn)實問題。

　　之前政府推動省內(nèi)最大鋼鐵國企并購省內(nèi)最大鋼鐵民企時，前者虧損，后者盈利十多億元。當時業(yè)界就提出，如要并購重組，也應(yīng)該是盈利情況好的企業(yè)收購虧損企業(yè)，而不是讓經(jīng)營不善的企業(yè)去收購經(jīng)營良好的企業(yè)。現(xiàn)在這種質(zhì)疑依然很有道理，該鋼鐵國企并購兩家大公司后的業(yè)績表現(xiàn)也顯示了，虧損大企業(yè)并購后，依然是虧損大企業(yè)，未被成功并購的對象則依然盈利。

　　近幾年來中央和各省陸續(xù)出臺的產(chǎn)業(yè)振興計劃，行政資源都前所未有地向“并購重組”傾斜。這些“并購重組”可淘汰落后產(chǎn)能、提高產(chǎn)業(yè)集中度，也是“做大做強”的好路徑，每次重組計劃一出，也總引發(fā)資本市場的良好預(yù)期、股價短期快速上漲，之后走勢則視重組進展而定。通過行政力量來撮合企業(yè)，早就有個詞來形容——拉郎配。看這幾年的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并購，多由國企主導(dǎo)，主要原因并非經(jīng)營優(yōu)勢，更多原因是掌握行政資源。

　　如果并購不能提高企業(yè)效率、整合資源、節(jié)約成本，不能最終體現(xiàn)在效益上，這種重組題材，咱還是小心為好。到底應(yīng)該是誰娶誰嫁，這個是不是也應(yīng)該好好斟酌?